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蓝鲸新闻 1 月 15 日讯（记者 胡劼）作为衡量券商投行执业能力的核心标尺，执业质量评价结果也是市场观察投行竞争力的关键窗口。2025 年度证券公司投行业务质量评价结果显示，华林证券（002945.SZ）执业评级从 B 类降至 C 类，成为 15 家 C 类券商之一。
近年来，华林证券投行业务业绩滑坡，从 2022 年占公司总营收逾 10% 降至 2024 年不足 2%，三年间投行业务收入规模缩水九成；2025 年上半年投行业务收入继续下滑至 0.08 亿元，较上年同期缩减 65.71%。
颓势背后，是公司多个 IPO 与再融资项目多终止审核，股权融资业务近乎停滞的"式微"之态。公司近年转向并购重组等财务顾问业务以寻求转型，但市场竞争力较为薄弱。记者查询发现，2024 年以来，华林证券以独立财务顾问参与的并购业务仅有一例。从交易数量和市场份额来看，财务顾问业务的行业竞争力尚未有效形成，在业务开拓和增收方面，仍有较大提升空间。总的来看，公司精品投行战略成效尚未显现，投行差异化优势还待打磨。
三年间投行业务收入缩九成
记者梳理发现，近年来，受 IPO 及再融资阶段性收紧等多因素影响，华林证券投行业务深陷业绩下滑困局。
2022 年至 2024 年期间，华林证券投行业务收入分别为 1.71 亿元、1.04 亿元、0.17 亿元，同比分别下滑 19.5%、39.33%、83.77%，由此来看，三年间公司投行业务收入规模已大幅缩减九成。
2025 年上半年公司投行业务收入继续下滑至 0.08 亿元，较上年同期缩减 65.71%。此外，投行业务营业利润率依旧为负，虽较上年同期有所好转，但整体规模和盈利能力仍有待修复。
从具体的排队项目情况来看，华林证券的股权融资类业务呈"式微"之势。Wind 数据显示，目前华林证券排队中的 IPO 和再融资项目共 15 个，仅和远气体（002971.SZ）的增发项目处于报送证监会的审核状态，其余项目均为终止审核状态。其中，上海龙创汽车设计股份有限公司（下称"龙创设计"）的 IPO 项目和福瑞医科（300049.SZ）的增发项目系主动撤回。
记者关注到，因个别项目在内控问题上有瑕疵，华林证券投行业务还被监管点名。2025 年 3 月，因存在个别投行项目中存在尽职调查不充分、质控与内核核查把关不严、立项程序不规范等问题，华林证券及时任分管投行业务高管朱文瑾、时任投资银行部总经理葛其明被监管约谈。
对此，华林证券表示将深刻吸取教训，深入查找问题并整改到位，确保业务规范运行。同时，建立健全并严格执行投行业务内部控制制度、工作流程和执业规范，切实提升公司投行业务质量，防止类似情况再次发生，维护广大投资者利益。
此次处罚，一方面暴露公司在项目质量控制环节的漏洞；另一方面，也折射出中小券商在激烈市场竞争中面临的合规与生存矛盾。在成本与效率的博弈中，中小券商需在合规投入与业务增长间找到平衡点。
就公司投行业务未来的发展规划，记者致电华林证券董秘办，对方表示，相比前些年，公司的投行业务结构去年以来做出了一些调整，主要聚焦在非融资类业务上，比如并购重组业务的财务顾问、债券、综合金融服务等。
财务顾问业务竞争力亟待提升
传统投行业务表现"疲软"之际，记者注意到，华林证券在寻找新的发力点，谋划业务转型。
受相关政策影响，近两年 A 股 IPO 市场低迷，IPO 数量和募资规模显著下降，证券公司传统投行业务规模缩小。基于此，华林证券也曾在年报中表示，公司投资银行部积极实施业务转型，从传统的 IPO 和再融资向并购重组等财务顾问业务转变。2024 年，公司投资银行业务收入主要为财务顾问收入。
但数据显示，2024 年以来，华林证券以独立财务顾问参与的并购业务仅有一例，涉及今天国际（300532.SZ）控股股东股份转让构成的管理层收购事项，业务所占有的市场份额不足 1%。从交易数量和市场份额来看，财务顾问业务的行业竞争力尚未有效形成，在业务的开拓和增收方面，仍有较大的提升空间。
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业内分析人士指出，随着近年来 A 股 IPO 审核标准的显著提高，监管部门对财务真实性、合规性及可持续经营能力的审查更为严格，这导致传统投行收入锐减，迫使中小机构将目光投向财务顾问业务，甚至成为核心收入来源。但是在以"严监管、高质量发展、科技导向"为核心特征的 IPO 大势下，中小券商"换个赛道卷"的思路，或引发财务顾问市场竞争的加剧。
"中小券商普遍采取‘低价抢单’策略，通过降低费率吸引客户。然而，低价竞争背后隐藏着尽调标准放松的风险。部分机构为快速签约，简化了财务核查、法律合规审查等关键环节，这种速度优先的运作模式，虽短期内可抢占市场份额，但长期可能引发项目质量危机。"上述分析人士强调。
另需关注的是，业绩之外，华林证券的股权质押问题仍旧突出。去年 12 月，华林证券公告，控股股东立业集团将其持有的华林证券 4400 万股进行质押，质押用途为质押贷款，本次质押占其所持股份比例为 2.53%。立业集团持有华林证券 17.4 亿股，占总股本的 64.46%，本次股票质押后，立业集团累计质押股份 5.57 亿股，占其持股比例的 32.02%，占公司总股本的 20.64%。值得一提的是，华林证券大股东立业集团去年已多次宣布解质押和再质押其所持股份。
事实上，频繁的股份质押往往被视为股东资金紧张的信号。虽然公司在公告中表示目前不存在平仓风险或被强制过户风险，但大股东如此高比例的质押仍让投资者心存疑虑。一旦未来华林证券股价出现大幅波动，质押股份有触发强制平仓的可能，这不仅会影响股东的资金流动性，还可能影响到公司股权结构的稳定性，进而对公司的经营战略和日常运作产生冲击。
合规方面，去年 10 月，西藏证监局披露对华林证券的警示函，直指三大核心问题：一是人员招聘、薪酬管理授权体系执行不到位；二是代深圳市立业集团有限公司支付个别员工离职补偿金等情况；三是立业集团个别工作人员参与公司经营活动。此次遭监管点名，更折射出控股股东与上市公司之间界限模糊、治理失序的矛盾，合规问题亟待强化。
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